VIX 지수

VIX 지수$Volatility Index$는 미국 시카고옵션거래소$CBOE$에서 개발한 지표입니다. 

주식 시장의 변동성을 측정하기 위해 사용되며, 흔히 공포지수$Fear Index$, 변동성 지수라고 불리며, S&P500 지수 옵션의 향후 30일간 예상 변동성을 나타냅니다. 

VIX 지수의 기본 개념

• 내제 변동성 측정
  • VIX는 옵션 시장에서 거래되는 S&P500 지수 옵션의 내재 변동성을 기반으로 계산됩니다. 이는 투자자들이 향후 30일 동안 시장이 얼마나 변동할 것으로 예상하는지를 수치화한 것입니다.
• 심리적 신호등 역할
  • VIX값이 높으면 시장 불안감이 크다는 것을 의미하며, 일반적으로 주가 하락과 연관됩니다. 반대로, VIX 값이 낮으면 시장 안정성과 투자자들의 낙관적인 심리를 나타냅니다 

VIX 지수의 계산 방법

VIX 지수는 S&P500 지수 옵션의 내재 변동성을 측정하여 향후 30일간의 예상 변동성을 나타냅니다. 

• 계산 과정
  • 옵션 선택
    • 만기가 23일 이상 37일 미만인 S&P500 지수 옵션 계약을 사용합니다. 
    • 주로 근월물과 차월물 옵션을 사용합니다. 
  • 행사가격 범위 설정
    • 현재 S&P500 지수 수준을 중심으로 외가격$OTM$과 등가격 $ATM$ 옵션을 선택합니다. 
    • 보통 100개 이상의 풋옵션과 콜옵션이 포함됩니다. 
  • 옵션 가격 가중치 부여
    • 선택된 옵션 계약에 가중치를 부여합니다. 
    • 가중치는 옵션 행사가격의 제곱에 반비례합니다. 
  • 변동성 계산
    • 선택된 옵션들의 가격을 이용해 내재 변동성을 계산합니다.
    • 콜옵션과 풋옵션 가격 그래프가 만나는 지점을 중심으로 변동성을 산출합니다. 
  • 30일 변동성을 변환
    • 계산된 변동성을 향후 30일간의 예상 변동성으로 변환합니다. 
    • 근월물과 차월물 옵션의 변동성을 가중 평균하여 30일 변동성을 산출합니다. 
  • 연간화
    • 30일 변동성을 연간 기준으로 환산합니다. 
  • VIX 계산 공식은 아래와 같습니다. 
    • T : 만기까지의 잔존기간 $분$
    • K_i : 옵션의 행사가격
    • R : 무위험 수익률
    • F : 합성 선물 가격
    • Q$K_i$ : 행사가격 K_i인 옵션의 거래 가격
     
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VIX 지수 값의 의미

• 20 미만 
  • 시장이 비교적 안정적이며, 투자자들이 큰 변동성을 예상하지 않는 상태입니다. 
• 20~30
  • 약간의 불안감이 있으며, 변동성이 증가할 수 있는 가능성이 있는 상태입니다. 
• 30~40
  • 시장의 불확실성이 매우 높으며, 투자자들의 공포심이 커진 상태입니다. 
• 40~50
  • 극도의 불안정성을 나타내며, 일부 투자자들은 이를 매수 기회로 여기기도 합니다. 

VIX 지수의 활용 사례

• 리스크 관리 및 헤지 전략
  • 포트폴리오 보험
    • 주식 비중이 높은 포트폴리오에 1~5% 정도의 VIX 관련 상품을 편입하여 시장 급락 시 손실을 부분적으로 상쇄합니다. 
    • 급격한 약세장이 예상될 때 VIX 상품 비중을 일시적으로 높여 포트폴리오를 보호합니다. 
  • 변동성 헤지
    • VIX 연계 상품$ETF, ETN$을 통해 주식 포트폴리오의 하방 위험을 헤지할 수 있습니다. 
• 투자 전략 수립
  • 방어적 투자
    • VIX가 급등할 때는 시장 불안감이 커지고 있다는 신호로 해석하여 채권이나 금과 같은 안전 자산에 대한 투자를 늘립니다. 
  • 공격적 투자
    • VIX가 낮을 때는 시장이 안정적일 가능성이 크므로 상대적으로 더 공격적인 투자 전략을 취할 수 있습니다. 
  • 변동성 거래
    • VIX 선물이나 옵션을 통해 변동성 자체에 대한 투기적 거래가 가능합니다. 
• 시장 타이밍 전략
  • 반대 매매 신호
    • VIX가 극단적으로 높아졌을 때, 일부 투자자들은 이를 매수 기회로 인식하고 주식 매수를 시작합니다. 
  • 나스닥 100 투자
    • VIX 지수와 나스탁 100 지수는 반대로 움직이는 경향이 있어, VIX를 나스닥 100 투자의 보조 지표로 활용할 수 있습니다. 
• 경제 상황 분석
  • 글로벌 경제 지표
    • VIX는 전 세계 경제의 불확실성을 나타내는 지표로 활용되며, 다른 시장 지표와 함께 전 세계 경제 상황을 분석하는 데 사용됩니다. 
• 단기 트레이딩 전략
  • 이벤트 기반 거래
    • 정치 이벤트, 경제 지표 발표, 지정학적 리스크 등에 맞춰 VIX 지수가 급등할 것으로 예상되는 시점에 VIX 관련 상품을 매수하는 전략을 사용할 수 있습니다. 
• 장기 포트폴리오 안정화
  • 변동성 완충
    • 포트폴리오의 1~2% 정도를 VIX 상품으로 편입하여 장기적으로 시장 급락에 대비하는 완충 장치로 활용합니다. 

VIX 지수와 금융시장 간 상관관계

• 주식시장과의 관계
  • S&P 500 지수와 VIX 지수는 대체로 반대 방향으로 움직입니다. 주가가 하락할 때 VIX 지수가 상승하고, 주가가 상승할 때 VIX 지수가 하락하는 경향이 있습니다. 
  • VIX 지수가 40 부근에서 고점을 기록하고 하락을 시작하면, 이는 주가 하락 추세가 끝나고 반등이 시작될 수 있다는 신호로 해석될 수 있습니다. 
  • VIX 값이 30을 넘으면 시장의 불확실성과 리스트가 높아졌다는 의미로 간주되며, 20 미만이면 시장이 안정적이라고 볼 수 있습니다. 
• 채권시장과의 관계
  • VIX 지수가 상승하면 투자자들이 안전자산을 선호하게 되어 국채 수요가 증가하고 금리가 하락하는 경향이 있습니다. 
  • 최근 VIX 지수 급등 시 미국 금리가 급락한 사례가 이를 잘 보여줍니다. 
• 외환시장과의 관계
  • VIX 지수가 상승하면 안전통화인 미 달러화와 엔화의 가치가 상승하는 경향이 있습니다. 
  • 반면, 신흥국 통화는 VIX 지수가 상승 시 가치가 하락하는 경향이 있습니다. 
• 자본 흐름에 미치는 영향
  • VIX 지수가 낮을 때는 시장이 안정적이라고 판단하여 장기 투자 전략을 고려할 수 있습니다. 
  • VIX 지수가 높을 때는 시장의 불확실성이 크다고 판단하여 방어적인 투자 전략을 취할 수 있습니다. 

VIX 지수의 한계점

• 후행성 지표
  • VIX 지수는 과거 데이터를 기반으로 계산되기 때문에 미래의 변동성을 정확히 예측하는 데 한계가 있습니다. 
  • 이는 시장 상황이 급격히 변할 때 VIX 지수가 실제 시장 변동성을 즉각적으로 반영하지 못할 수 있음을 의미합니다. 
• 단기 예측에 국한
  • VIX 지수는 향후 30일간의 예상 변동성만을 나타내므로 장기적인 시장 동향을 예측하는 데는 제한적입니다. 
  • 이로 인해 장기 투자 결정에 VIX 지수를 단독으로 사용하는 것은 적절하지 않을 수 있습니다. 
• 유동성 문제로 인한 왜곡
  • 옵션 시장의 유동성 문제로 인해 VIX 지수의 수치가 왜곡될 가능성이 있습니다. 
  • 특히 시장 스트레스 상황에서 옵션 거래의 입찰가 - 매도호가 스프레드가 확대되면서 VIX 지수 값이 실제 시장 상황을 정확히 반영하지 못할 수 있습니다. 
• 과대 해석의 위험
  • 투자자들이 VIX 지수를 과대 해석하거나 맹신하는 경우가 있습니다. 
  • VIX 지수는 시장의 전체적인 상황을 나타내는 하나의 지표일 뿐이며, 다른 경제 지표나 시장 요인들과 함께 종합적으로 분석되어야 합니다. 
• VIX 연계 상품의 한계
  • 롤오버 비용 
    • VIX 지수 선물 시장의 콘탱고 현상으로 인해 장기 보유 시 손실이 발생할 수 있습니다. 
  • 복리 효과
    • 레버리지 VIX 상품의 경우, 일간 변동률 추종으로 인한 복리 효과로 장기적으로 손실이 가속화될 수 있습니다. 
  • 발행사 신용위험
    • VIX ETN의 경우 발행사의 신용위험에 노출됩니다.